2025年股市表现强劲 ，但鲍威尔警告高估值风险

截至2025年12月24日收盘
，道琼斯工业平均指数 、标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨了15%
、18%和22%。尽管市场普遍预期这种上升趋势将延续至新的一年，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔提出了对股市高估值的担忧 。

鲍威尔指出 ，尽管美联储的核心使命是实现最大就业与物价稳定
，但股市估值对联邦公开市场委员会(FOMC)政策制定具有潜在影响
。他提到，按多项指标来看 ，股票价格已经处于相当高的估值水平。

席勒市盈率(Shiller P/E)显示股市高估值

席勒市盈率（周期调整市盈率
，CAPE比率）是一个历史验证的客观指标，显示当前股票价格已处于相当高的估值水平 。该指标从1871年1月回溯至今 ，平均值为17.32倍，而截至12月24日收盘已升至40.74倍
，接近本轮牛市高点41.20倍，以及1999年12月互联网泡沫破裂前的历史峰值44.19倍
。

历史经验表明 ，席勒市盈率超过30倍的状态从未能长期维持。在过去155年中
，这种情况仅出现过六次，包括当前 ，前五次之后
，道琼斯、标普500和/或纳斯达克综合指数最终均下跌20%至89% 。

时间 席勒市盈率(Shiller P/E) 1871年1月至今平均值 17.32倍 2025年12月24日收盘 40.74倍 本轮牛市高点 41.20倍 1999年12月互联网泡沫前 44.19倍

尽管席勒市盈率并非择时工具，且美联储主席的言论也可能出错 ，但该指标在预示股市风险方面保持全胜
，几乎不容置疑
。

股市周期与投资者视角

股市周期并非彼此的镜像，这一点至关重要。自1929年9月大萧条开始算起 ，标普500平均熊市仅持续约9.5个月便告结束；而平均牛市长达1011个自然日
，是典型熊市时长的3.5倍 。市场虽有涨有跌，却不成比例地把时间花在上涨上。

因此 ，尽管鲍威尔关于估值的评论指出了可能在2026年令华尔街触礁的历史逆风，时间已一次次证明：对于着眼长期的投资者
，它总能治愈所有短期伤口
。